После закрытия позиций депозитможно снять с торгового счета с учетомприбылей и убытков1. Выше уже упоминалосьо том, что фьючерсный контрактстандартизирован, т.е. Неизменен во всехсделках между различными продавцами ипокупателями, заключаемых на протяжениивсего срока его существования. Хеджирование всехрисков – единственный способ их полностьюизбежать.
- Если открыта длиннаяпозиция, то для ее закрытия надо открытькороткую позицию по тому же контракту,а если открыта короткая позиция, то дляее закрытия следует открыть длиннуюпозицию.
- Общий принципхеджирования при внешне торговыхоперациях состоит в открытии валютнойпозиции на торговом счете в сторонубудущей операции по конвертированиюсредств.
- Однако при сложившейсярыночной практике эта разница обычносоставляет 0,05% – 0,1% от суммы сделки, чтонесущественно.
- Поставка актива иокончательные денежные расчеты по нему.Поскольку в каждый торговый день набирже ведется торговля фьючерснымиконтрактами с разными месяцами поставки,постольку существует специальныйбиржевой календарь на один, два и дажетри года вперед, в котором четко обозначеныдни исполнения (поставки) по всемторгуемым фьючерсным контрактам.
- Позицию приходитсядержать открытой в течение продолжительноговремени, и каждый день выполняет переноспозиций на следующую дату (ролловер) сучетом разницы процентных ставок повалютам, участвующим в сделке.
- Таким образом, израссмотренного примера видно, что банк,принимая на себя обязательство, купитьвалюту у экспортера по курсу – форвард,понес значительные убытки.
В соответствии с этим пофьючерсному контракту заранее известно,когда наступает последний день торговлиэтим контрактом и до какого времени втечение этого дня ведется торговля.Вслед за последним торговым днемнаступают дни (день) исполнения этогоконтракта, т.е. Поставка актива иокончательные денежные расчеты по нему.Поскольку в каждый торговый день набирже ведется торговля фьючерснымиконтрактами с разными месяцами поставки,постольку существует специальныйбиржевой календарь на один, два и дажетри года вперед, в котором четко обозначеныдни исполнения (поставки) по всемторгуемым фьючерсным контрактам. Первоначальнаяпокупка или продажа фьючерсного контрактаназывается открытием позиции.
Пути совершенствования страхования валютного риска
Любая заключаемая сделка нарынке Форекс связанна с расходами ввиде разницы цен покупки и продаживалюты (спред). Однако при сложившейсярыночной практике эта разница обычносоставляет 0,05% – 0,1% от суммы сделки, чтонесущественно. Общий принципхеджирования при внешне торговыхоперациях состоит в открытии валютнойпозиции на торговом счете в сторонубудущей операции по конвертированиюсредств. Импортеру необходимо покупатьиностранную валюту, поэтому он заранееоткрывает позицию покупкой валюты наторговом счете, а при наступлении моментареальной покупки валюты в своем банке,закрывает эту позицию. Экспортерунеобходимо продавать иностраннуювалюту, поэтому он заранее открываетпозицию продажи валюты на торговомсчете, а при наступлении момента реальнойпродажи валюты в своем банке закрываетэту позицию.
Пути совершенствования страхования валютного риска
При этомпокупка незаконная биржевая спекуляция контракта называется открытиемдлинной позиции, а продажа контрактаоткрытием короткой позиции. Пользуясьэтой терминологией, обратную сделкуможно определить как закрытие открытойпозиции путем открытия противоположнойпозиции. Так, если имеется открытаяпозиция, то, чтобы досрочно прекратитьсвои обязательства по фьючерсномуконтракту, необходимо закрыть этупозицию, т. Если открыта длиннаяпозиция, то для ее закрытия надо открытькороткую позицию по тому же контракту,а если открыта короткая позиция, то дляее закрытия следует открыть длиннуюпозицию.
Пути совершенствования страхования валютного риска
Фьючерсный контрактотличается от форвардных сделок тем,что поставляется товар или инструментстандартного, или базисного, качества.Кроме того, клиент должен выплатитьброкеру вознаграждение за каждуюполностью совершенную сделку. Во многихконтрактах поставка инструментовдругого качества допускается скорректировкой цены. Рынок фьючерсовотличается от рынка опционов тем, чтони одна из сторон не выплачивает и неполучает премии. Вместо этого на счетв расчетной палате вносятся первоначальнаяи вариационная маржа. Еслиожидается рост курса валюты, в которойимпортер осуществляет платежи поконтракту, то импортеру выгодно купитьэту валюту сегодня по курсу – форвард,даже если он выше реального рыночногокурса, но при этом обезопасить себя отеще большего роста курсы этой валютына день платежа по контракту. Позицию приходитсядержать открытой в течение продолжительноговремени, и каждый день выполняет переноспозиций на следующую дату (ролловер) сучетом разницы процентных ставок повалютам, участвующим в сделке.
Однако финансовые директоракомпаний отдают предпочтения выборочномухеджированию. Фирма может принять решениехеджировать все риски, не хеджироватьничего или хеджировать что-то выборочно.Она также может спекулировать, будь тоосознано или нет. Основные отличияфьючерсных контрактов от форвардных идругих внебиржевых видов контрактовприведены в приложении Е. Форвардные валютные,кредитные и финансовые операции являютсяальтернативой биржевых фьючерских иопционных операций.
- После закрытия позиций депозитможно снять с торгового счета с учетомприбылей и убытков1.
- «Продать» фьючерсныйконтракт – это, значит, принять на себяобязательство поставить (продать) биржепервичный актив, когда наступит срокисполнения фьючерсного контракта, иполучить за него от биржи соответствующиеденежные средства согласно цене продажиэтого контракта.
- Во многихконтрактах поставка инструментовдругого качества допускается скорректировкой цены.
- Хеджирование продавца применяетсяв противоположной ситуации – дляограничения риска, связанного с возможнымснижением цены товара.
Пути совершенствования страхования валютного риска
«Купить» фьючерсныйконтракт – это, значит, взять на себяобязательство принять от биржи первичныйактив (например, определенные облигации),когда наступит срок исполнения фьючерсногоконтракта, и уплатить по нему на биржев соответствии с порядком, установленнымдля данного контракта, т. Итак, подводяитоги, отметим, что фьючерсный контрактпредставляет собой обязательство купитьили продать определенное количествотовара по согласованней цене для поставкив определенную дату. Финансовый фьючерсныйконтракт налагает на каждую сторонутвердые обязательства по покупке илипродаже конкретных финансовых инструментовв соответствии с предварительноопределенной позицией. В качестве такихинструментов могут выступать ценныебумаги с фиксированной процентнойставкой, краткосрочные депозиты иливалюта.
Сделки на валютномрынке (например, Форекс), осуществляютсяпо принципу маржинальной торговли. Этотвид торговли имеет ряд особенностей,которые сделали его очень популярным.Небольшой стартовый капитал позволяетосуществлять сделки на суммы, многократно(десятки и сотни раз) его превышающие,называемое кредитным плечам. В момент своегозаключения фьючерсный контракт – этообычный договор, форвардный контракт.Если фьючерсный контракт доживет доокончания срока его действия, и по немуосуществляется поставка, т. Купля-продажалежащего в его основе актива, то он опятьсуществует как форвардный контракт напоставку этого актива через условленныйсрок времени. Собственно фьючерснымконтрактом он является в промежуткевремени между его заключением иисполнением. «Продать» фьючерсныйконтракт – это, значит, принять на себяобязательство поставить (продать) биржепервичный актив, когда наступит срокисполнения фьючерсного контракта, иполучить за него от биржи соответствующиеденежные средства согласно цене продажиэтого контракта.
Форвардная валютнаясделка – продажа или покупка определеннойсуммы валюты с интервалом по временимежду заключением и исполнением сделкипо курсу дня заключения сделки. Сторонами форвардной сделкиобычно выступают банки и промышленно-торговыекорпорации. Например, фьючерсныйконтракт на $5000 означает куплю-продажуименно $5000, а не $6000 или $4000. Хеджированиевалютного риска – это защита средствот неблагоприятного движения валютныхкурсов, которое заключается в фиксациитекущей стоимости этих средств посредствам заключения сделок на валютномрынке (например, Форекс). Хеджированиеприводит к тому, что для компании исчезаетриск изменения курсов, что дает возможностьпланировать деятельность и видетьфинансовый результат, неискаженныйкурсовыми колебаниями.
Пути совершенствования страхования валютного риска
Фьючерсный контракт- это стандартный биржевой договоркупли-продажи биржевого актива вопределенный момент времени в будущемпо цене, установленной сторонами сделкив момент ее заключения. Стандартизацияколичества биржевого актива, на котороезаключается фьючерсный контракт,позволяет каждой стороне сделки заранеезнать, сколько актива подлежиткупле-продаже. За снижение риска,как известно, практически всегдаприходится платить.
Таким образом,расходы на хеджирование весьма незначительны по сравнению с суммойхеджируемых контрактов. Целью хеджированияявляется не извлечение дополнительнойприбыли, а снижение риска потенциальныхпотерь. Поэтому эффективность хеджированияможно оценивать только с учетом основнойдеятельности торговой компании. Хорошопостроенная программа хеджированияуменьшает не только риск но и затратыза счет высвобождения ресурсов компании. Можно выделитьдва основных типа хеджирования –хеджирование покупателя и хеджированиепродавца. Хеджирование покупателяиспользуется для уменьшения риска,связанного с возможным ростом ценытовара.
Присложившейся рыночной практике этосоставляет примерно 0,01% в сутки, что замесяц составляет 0,3% от суммы сделки.Однако, в зависимости от направлениясделки (покупка или продажа) клиентбудет либо платить эту сумму за переноспозиций, либо получать эту сумму. В дальнейшем дляупрощения формулировок в соответствиис имеющейся практикой можно называтьзаключение фьючерсного контракта вположении покупателя реального активапокупкой фьючерсного контракта, а вположении продавца реального актива -продажей фьючерсного контракта. Кроме валютныхфорвардных операций с 1984 года практикуютсяфорвардные операции с кредитными ифинансовыми инструментами – так называемые”соглашения о будущей ставке”(forward rate agreements), которые представляютсобой межбанковские срочные соглашенияо взаимной компенсации убытков отизменения процентных ставок по депозитамдо 1 года (как правило, на суммы от 1 до50 млн. долларов).
Хеджирование продавца применяетсяв противоположной ситуации – дляограничения риска, связанного с возможнымснижением цены товара. Таким образом, израссмотренного примера видно, что банк,принимая на себя обязательство, купитьвалюту у экспортера по курсу – форвард,понес значительные убытки. Рассмотрим подробнееспособы валютного хеджированияприменительно к практике. Традиционными наиболее распространенным видомхеджирования валютных операций являютсясрочные (форвардные) сделки. Величина этого депозита обычносоставляет от 1% до 5% от суммы заключаемойсделки.
